2018年，許榮茂帶著用2000萬美元買回來的寶藏《絲路山水地圖》，登上了春晚的舞臺。

作為春晚歷史上唯一一位登臺的地產商，許榮茂和其背后的世茂集團在當時是何其的風光和得意；或許不會有人想到，僅僅過去不到5年時間，曾經風光無限的千億房企世茂集團，如今卻會為了保住上市資格而苦苦掙扎。

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時間回到一個多月之前，由于在披露財報時內部控制審計報告被出具了否定意見，作為世茂集團三大上市公司之一的世茂股份被實施其他風險警示，而其股價也同時開啟了“暴跌模式”——僅5月股價跌幅便高達46.73%。

面對跌跌不休的股價，為了讓其不跌破“退市線”，此前已經隱退的許榮茂選擇出手增持股票——在未來3個月內以1億-2億元增持公司股票；而在許榮茂增持股票的帶動下，世茂股份的股價連續收出了三連板，成功止跌回升；截至6月2日收盤，世茂股份股價報收1.17元/股，暫時擺脫了跌破1元“退市線”的風險。

不過，雖然世茂股份在股價上暫時沒有了退市風險，但在經營層面上世茂集團卻仍是危機重重。

根據媒體報道，目前世茂集團陸續到期的債務接近百億，再加上集團還有超過4600億的總負債懸在頭頂，其壓力可想而知；作為世茂的創始人，許榮茂可以通過增持“拉起”股價，但面對龐大的債務壓力又有何解決的辦法？

將傾

如果要用一個詞語來形容現在的世茂集團，或許“將傾”這四個字是最為合適的。

根據媒體統計，2022年世茂集團累計合約銷售865.2億元，較2021年2691.1億元下滑79.7%；累計銷售面積537.39萬平方米，較2021年1528.63萬平方米減少64.84%，銷售額和銷售面積雙雙大幅下滑，經營狀況明顯惡化。

受到銷量下滑的影響，世茂集團旗下三家上市公司的業績均出現了不同程度的下滑。以在A股上市的世茂股份為例，根據財報顯示，世茂股份2022年的營收僅有57.47億，同比大跌70.37%，凈利潤更是巨虧45.31億。

當然，在2022年房地產行業集體低迷的情況下，大多數的房企都出現了銷售額下滑的情況，因此世茂集團銷售額大跌其實也在情理之中，但除了銷售數據之外，更讓人擔憂的則是世茂集團的負債情況。

時間進入2023年6月，但世茂集團的財報數據卻還停留在了2021年上半年，可見其現狀并不樂觀。

根據這份“過時”的財報顯示，截至2021年上半年，世茂集團總負債高達4636億，資產負債率為74%；而在A股上市的世茂股份，截至今年一季度總負債為899億，資產負債率為68.77%，雖然資產負債率不高，但應付票據及應付賬款一項的金額就高達168億，而同期其貨幣資金卻僅有40.03億，很顯然世茂股份出現了嚴重的現金流問題。

更讓意想不到的是——在基本面已經滿目瘡痍的情況下，世茂股份居然還“暴雷”了。

在4月28日披露財報時，作為年審會計師的中興財光華在對公司內部控制出具了否定意見；其表示世茂股份及部分子公司2022年度產生多筆訴訟且存在列為被執行人情況，部分被執行事項涉及的業務未在財務報告中反映，且該類事項未履行必要的信息披露義務，而這導致了世茂集團突然被“披星戴月”。

受到突發利空的影響，世茂股份的股價更是出現了“崩盤”的情況。據統計，僅5月份世茂股份的股價跌幅便高達46.73%，股價最低時一度來到了1元/股，頗有跌破“退市線”的趨勢；截至6月2日收盤，世茂股份股價報收1.17元/股，雖然暫時擺脫了跌破1元“退市線”的風險，但仍面臨著巨大的風險。

一邊是大幅下滑的銷售額，一邊則是龐大的債務壓力，再加上跌跌不休的股價，世茂已經有了“大廈將傾”的態勢。

激進擴張下的困局

雖然名氣不大，但實際上世茂集團曾經是地產行業中的一艘隱形“巨艦”。

作為一家成立于1989年的老牌房企，世茂集團以豪宅成功起家，創始人許榮茂被外界稱為“豪宅教父”；如今的世茂集團擁有世茂集團、世茂股份以及世茂物業三家上市公司，鼎盛時期在全國100多個核心城市都有布局。

作為老牌房企，在2019年之前世茂集團的宗旨一直都是“穩”字當頭。以2012—2016年為例，在這地產行業快速發展的5年時間里，許榮茂多次強調要“有質量的增長”，世茂集團的營收從286.5億元攀升到了592.9億元，雖然營收增長了一倍，但和同行動輒兩倍甚至數倍的增速相比，世茂集團的發展算是較為緩慢的。

從現在來看，許榮茂的策略是正確的；可惜的是，其繼任者許世壇并沒堅持許榮茂以“穩”為主的發展策略。

2019年1月，許世壇被許榮茂任命為世茂集團總裁，而這也被外界解讀為許榮茂的正式“交棒”；在接任之后，曾經穩步前行的世茂集團卻開始“猛踩”加油踏板——許世壇上任后即動用近200億資金，從明發集團、萬通地產、泰禾集團等多家深陷危機的房企手中收購了20多個項目，世茂集團由此開始大舉進行擴張。

2020年1月，世茂集團又化身“白衣騎士”，和當時已經深陷危機的福晟集團締結戰略合作伙伴關系。

根據協議要求，雙方將在全國范圍內進行房地產開發、建筑施工、物業經營等領域的戰略合作，世茂將通過代建、品牌輸出等方式介入福晟運營，包括對項目的債權重組。從現在回頭看，許世壇當時的操作主要是為“抄底并購”，瞄準的企業普遍存在財務問題，雖然這些項目確實便宜，而且也讓世茂更上一步，但同樣也存在著巨大的風險。

根據財報顯示，2020年世茂集團營收為1353.5億，相比于2017年的704.3億翻了接近一倍；合約銷售收入為3003.1億，跟2017年的1007.7億相比翻了接近三倍，成績不可謂不突出；然而，在銷售額激增的同時，世茂集團的總負債也從2017年的2108億激增到了2020年的4373億，世茂集團由此背上了巨額的負債。

進入2022年后，地產行業降溫，此前大舉擴張的世茂集團開始遭到反噬，再加上此前接手了一堆質量堪憂的項目，曾經的行業“巨艦”短短幾年就跌下了神壇。

何時爬出谷底？

雖然已經跌入了谷底，但作為行業“巨艦”的世茂集團和創始人許榮茂仍沒有選擇放棄。

例如面對旗下上市公司世茂股份股價大跌時，許榮茂為了讓其股價不跌破“退市線”選擇了增持1億-2億元。在增持公告披露之后，世茂股份的股價迅速止跌回升，如今已經遠離了“退市線”，可見許榮茂仍有一定的號召力。

除此以外，許榮茂和世茂集團還在積極變賣資產，以求加速回籠資金。據媒體統計的數據，從2021年下半年開始，世茂陸續出售香港維港匯項目股權、黃浦路229號地塊、廣州亞運城股權、上海外灘茂悅大酒店、上海21街坊、北京IN三里等近20處資產，以籌集資金來維持公司的正常運營。

而根據《每日經濟新聞》5月31日的報道，世茂集團位于龍崗龍城街道的12宗土地使用權及地上物被擺上“貨架”，起拍價為130.4億元，項目的評估價為163億元，開拍時間為7月4日。據媒體描述，這個項目總投資額達504億元，雖然如今被“打骨折”出售，但還是可以看到世茂集團為了減輕債務而做出的努力。

不過，對于世茂集團而言，想要真正擺脫困境，或許還需要一定的“外力”支持。此前，伴隨著房地產“再融資”的放松，世茂股份迅速進行募資——宣布擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票，股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%，不過或許是受到基本面的影響，這筆定增到目前都還沒有落地。

而且，在與AMC合作方面，世茂集團雖然多次表達出了合作意愿，但并沒有太多的公司作出回應。根據公開信息方面，截至目前，僅有2022年10月中國信達與五礦信托聯手以17.5億收購世茂南京項目公司這一案例，而如果世茂集團想要成功渡過難關，除了自己“倒賣”項目之外，AMC機構的紓困可以說是必不可少的。

從目前來看，相比于已經倒下的一大批房企而言，世貿集團這艘曾經的行業“巨艦”還沒有放棄，而世茂股份連續漲停的股價也透露出了一絲希望，至于最終世茂集團能否渡過危機，或許只有時間才能給予我們答案。

原文標題 : 千億世茂“生死局”，總負債超4600億，能創造奇跡嗎？