(資料圖片)

2023H1歸母凈利潤同比增長45%–60%。公司發布2023H1業績預告，2023H1預計實現歸母凈利潤7.36-8.12億元，同比增長45.00%-60.00%；扣非歸母凈利潤6.73-7.49億元，同比增長43.86%-60.15%。業績實現較快增長，主要系：1)市場行情較好，公司產品市場需求良好，從而促進銷售訂單增長，銷售收入上升；2)軟件產品增值稅即征即退收益增加。2023Q2預計實現歸母凈利潤4.00-4.76億元，同比增長70.21%-102.55%。

擬發行可轉債，加大鈣鈦礦設備布局。2023年7月3日，公司公告向不特定對象發行可轉換公司債券，本次發行募集資金總額不超過9.61億元，其中6.86億元擬用于在常州市建設“鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層設備產業化項目”，主要建設內容包括生產場地建設、生產研發設備購置安裝和軟件購置等。項目建設周期擬定為2.5年，項目建成完全達產后可實現年產160臺磁控濺射鍍膜設備(PVD)、119臺反應式等離子鍍膜設備(RPD)及60臺真空蒸鍍設備(MAR)，提升公司鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層電池核心設備相關產品的生產能力和技術優勢。

在手訂單高增支撐公司未來業績增長。截止2023年3月31日，公司合同負債77.86億元，同比增長132.08%，環比增長33.96%，合同負債大幅增長預示公司訂單高增，支撐公司未來業績快速增長。

當下受益TOPCon擴產，HJT、鈣鈦礦未來可期。TOPCon方面，公司具備整線交付能力，核心設備PE-Poly、SE硼擴散、MAD等設備已成功交付客戶量產運行，根據公司公告，大恒能源采用公司PE路線已實現轉換效率25.4%以上，電池入庫良率突破97%，公司在TOPCon領域目標市占率50%以上；HJT方面，公司已中標頭部企業量產型HJT整線訂單，其中板式PECVD采用雙面微晶工藝。此外，公司也獲得了制絨/板式PECVD/Cat-CVD/PAR/PVD/印刷等中標通知書及重復訂單，標志著公司HJT設備獲得市場認可；鈣鈦礦方面，公司在大尺寸鈣鈦礦、全鈣鈦礦疊層、HJT/TOPCon疊層鈣鈦礦領域的設備銷售持續放量，設備種類涵蓋RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發鍍膜及精密狹縫涂布、晶硅疊層印刷等，具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW級量產型整線裝備的研發和供應能力，此次發行可轉債，進一步加大公司鈣鈦礦布局。

風險提示：新增裝機不及預期：TOPCon擴產不及預期；新技術拓展不及預期。

投資建議：考慮TOPCon擴產加速，公司合同負債高增，我們預計2023-25年歸母凈利潤為15.26/21.40/28.56億元，對應PE25/18/13倍，維持“買入”評級。