華鑫證券有限責任公司張涵,羅笛簫近期對盛弘股份（300693）進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：業績快速增長，充電樁和儲能出海可期》，本報告對盛弘股份給出買入評級，當前股價為61.98元。

盛弘股份

(資料圖片僅供參考)

事件

盛弘股份發布2022年年度報告，2022年實現營業收入15.03億元，同比增長47.16%；實現歸母凈利潤2.24億元，同比增長97.04%。

投資要點

業績快速增長，盈利能力提升

2022年，公司實現營業收入15.03億元，同比增長47.16%，工業配套電源、充電樁、電池化成與檢測設備、新能源電能變換設備四大產品線分別實現銷售收入5.12、4.26、2.58、2.56億元，分別實現同比增長26.69%、116.96%、72.37%、6.54%。儲能占絕大多數的新能源電能變換設備增速較低或由于IGBT短缺和高價電芯抑制北美需求所致，預計隨著上游價格回落及公司IGBT保供和國產替代，今年能實現較高增速。

2022年，公司實現歸母凈利2.24億元，同比增長97.04%，毛利率為43.85%，同比增長0.35pcts，凈利率為14.87%，同比增長3.76pcts，其中工業配套電源、充電樁、電池化成與檢測設備、新能源電能變換設備四大產品線的毛利率分別為54.43%、35.29%、39.28%、43.80%，其中新能源電能變換設備毛利率同比增長7.64pcts，其他板塊毛利率水平持穩。

儲能：耕耘工商業和電網側市場，有望受益海外需求增長

公司儲能產品包括儲能變流器、光儲一體機、儲能系統電氣集成等，主要面向工商業和電網側儲能市場。目前公司儲能業務的海外營收占比較高，主要銷往歐洲和北美市場，公司30~1000kW全功率范圍儲能變流器產品均已通過了英國、德國、澳洲及美國的測試認證，50~250kW系列模塊化儲能變流器成為全球首款同時滿足UL、CPUC和HECO規范的大型并網逆變器。此外，公司已與合作伙伴在緬甸、印尼、泰國和非洲等無電、弱電及偏遠地區建成一體化儲能系統。由于海外市場盈利能力相較國內市場更強，隨著海外大型儲能需求的增長，預計公司訂單量和盈利水平都有進一步提升空間。

充電樁：產品力進一步提高，積極拓展海外市場

公司擁有直流樁、交流樁、交直流混合一體樁全系列的充電樁產品，涵蓋家用與商用領域，產品力強。公司最新第六代充電樁系統采用TCU+CCU系統架構，內部功能劃分更清晰，產品易用性與穩定性提升，具備起火、水浸、傾倒等事故預警功能。目前公司充電樁收入主要來源于國內市場，并在積極拓展海外市場，公司已與英國石油達成合作，成為首批進入英國石油中國供應商名單的充電樁廠家。目前公司充電樁海外市場收入基數仍較小，明年或取得更快增速，充電樁整體利潤率水平有望進一步提升。

盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為23.1、33.2、44.9億元，EPS分別為1.46、2.07、2.75元，當前股價對應PE分別為42.5、29.9、22.6倍，給予“買入”投資評級。

風險提示

儲能業務發展不及預期；海外充電樁業務發展不及預期；上游原材料供應短缺風險；大盤系統性風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券殷中樞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.63億，根據現價換算的預測PE為78.46。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為75.35。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，盛弘股份行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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