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今日熱搜:信達(dá)證券:給予容百科技買入評級

時間:2022-11-20 16:36:37

信達(dá)證券股份有限公司張鵬,武浩近期對容百科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《首次覆蓋報告:高鎳排頭兵,多元路線引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展》,本報告對容百科技給出買入評級,當(dāng)前股價為77.0元。

容百科技(688005)

報告內(nèi)容摘要:


【資料圖】

國內(nèi)領(lǐng)先的三元正極龍頭企業(yè)。公司核心產(chǎn)品為NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高鎳系列三元正極及前驅(qū)體材料,高管團(tuán)隊由中韓兩支均有二十余年創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的團(tuán)隊組成,實控人白厚善先生合計控股37.49%。2017-2021年公司營收年均復(fù)合增速達(dá)40%,期間費用率穩(wěn)中有降,單位盈利于2022H1創(chuàng)歷史新高,同時公司加強(qiáng)對應(yīng)收票據(jù)的管理,2022H1現(xiàn)金回流情況好轉(zhuǎn)。

高鎳化是高端產(chǎn)品發(fā)展趨勢。三元材料具備容量高、倍率性能好、低溫性能優(yōu)異、工藝成熟等優(yōu)點,綜合性能優(yōu)勢明顯,高鎳材料Ni含量較高,充放電過程中可脫嵌的Li離子數(shù)量多,對應(yīng)材料比容量更高。短期來看,2022H2前驅(qū)體企業(yè)紅土鎳礦項目集中投產(chǎn),鎳價預(yù)計呈下降趨勢;長期來看,高鎳正極單瓦時成本更具競爭優(yōu)勢,結(jié)構(gòu)創(chuàng)新技術(shù)與材料創(chuàng)新技術(shù)有助于改良高鎳熱安全性。鎳含量升高使得高鎳材料易產(chǎn)生Li+/Ni2+混排、微裂紋,且熱穩(wěn)定性較差,表面堿度高易發(fā)生副反應(yīng),各家工藝路徑為企業(yè)核心knowhow,工藝水平反映在良率上進(jìn)而造成企業(yè)間成本差異,同時高鎳產(chǎn)品加工費較高,高鎳產(chǎn)品占比提升有望增厚公司盈利,重塑行業(yè)格局。

高鎳排頭兵,引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。1)高鎳擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)。貴州基地、湖北鄂州與仙桃基地、韓國基地合計規(guī)劃產(chǎn)能超過60萬噸;2)材料技術(shù)積淀深厚。公司Ni90產(chǎn)品已進(jìn)入批量量產(chǎn)階段,第三代Ni92-96預(yù)計22年小規(guī)模量產(chǎn);3)多元路線布局,降低競爭風(fēng)險。公司已具備6200噸/年磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能,已同步開始新增5000噸/年的擴(kuò)建。2022年9月公司鈉電出貨超過10噸,現(xiàn)有鈉電產(chǎn)能約1.5萬噸/年。4)公司打造“新一體化”模式,布局上游資源、前驅(qū)體、材料回收、工藝設(shè)備等方面,同時建立產(chǎn)業(yè)基金加快產(chǎn)能建設(shè),促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。

盈利預(yù)測與投資評級:公司是高鎳正極龍頭企業(yè),預(yù)計2022-2024年營收分別為332.9/436.8/411.7億元,歸母凈利潤為14.8/24.3/30.6億元,同比增加62%、65%、26%。我們選取當(dāng)升科技(300073)、長遠(yuǎn)鋰科、振華新材作為可比公司,2022-2023年可比公司平均市盈率為18/15倍。截至2022年11月18日收盤價,公司2023年P(guān)E為14倍,低于行業(yè)平均,PEG小于1并低于行業(yè)平均。考慮到公司業(yè)績增速高、產(chǎn)品競爭力強(qiáng),作為高鎳龍頭將受益于高鎳化趨勢,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風(fēng)險因素:全球新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期;原材料價格上漲;技術(shù)路線變化;公司現(xiàn)金流緊張;新擴(kuò)產(chǎn)能無法順利釋放等。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國泰君安李子豪研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.12%,其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.69億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為18.47。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級17家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為117.38。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,容百科技(688005)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力一般,營收成長性一般。財務(wù)相對健康,須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星,好價格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0~5星,最高5星)

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標(biāo)簽: 信達(dá)證券

來源:證券之星
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