陽光電源（300274）8月25日發(fā)布投資者關系活動記錄表，公司于2023年8月24日接受5家機構調研，機構類型為證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 一、報告期內行業(yè)情況、公司經營及財務情況回顧2023年上半年，行業(yè)發(fā)展跟公司年初預判基本一致，在技術進步、成本下降的驅動下，全球新能源的經濟性改善明顯并保持了非常強勁的發(fā)展勢頭，從我們統(tǒng)計的數據來看，全球光伏新增裝機從去年上半年的92GW攀升到148GW，同比增長61%，國內從31GW攀升到78GW，同比增長150%，全球儲能新增裝機從19GWh攀升到42GWh，同比增長122%，持續(xù)保持了爆發(fā)式增長態(tài)勢。 在這種情況下，公司充分把握市場發(fā)展機遇，持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，堅持縱深發(fā)展，持續(xù)推進市場、產品全覆蓋戰(zhàn)略，充分發(fā)揮全球營銷服務網絡優(yōu)勢，公司的核心競爭力持續(xù)凸顯，品牌影響力持續(xù)擴大，市場領先地位進一步提升，逆變器、儲能等核心業(yè)務持續(xù)放量，上半年營業(yè)收入286億元，同比增長133%，公司盈利能力也大幅提升，上半年歸母凈利潤43.5億元，同比增長384%，實現了超預期發(fā)展。 營收大幅增長的同時，營收質量也非常健康，上半年經營活動產生的現金流量凈額47.70億元，同比增長479%，超過了公司凈利潤。 盈利能力的大幅提升主要得益于長效因素，一是公司市場地位的進一步提升，全球品牌影響力提升帶來的品牌溢價；二是公司在持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，開展技術迭代和產品創(chuàng)新，產品競爭力持續(xù)提升；三是規(guī)模效應，制造成本、采購成本、期間費用等各項成本有一定的下降。同時也得益于一些短期因素，比如今年上半年運費下降，匯兌收益等，公司也在密切關注匯率走勢，制定相應匯率風險管理方案。 長效因素中的第一個重要因素是公司的品牌影響力持續(xù)提升，品牌影響力提升的背后是公司產品創(chuàng)新和服務所帶來的價值傳遞。在創(chuàng)新方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年公司研發(fā)投入10.5億元，同比增長45%，重點在電力電子技術、電網支撐技術、三電融合技術等領域加大創(chuàng)新力度，公司的長板優(yōu)勢持續(xù)加強。 比如在電力電子領域，公司持續(xù)深耕電力電子技術，實現了逆變器全球領跑，權威數據咨詢機構標普全球公布2022年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量排名，公司以77GW的成績蟬聯全球第一；公司最新研發(fā)的直流2000V高壓逆變器在陜西榆林“孟家灣光伏項目”成功并網發(fā)電，這是2000V系統(tǒng)在世界范圍內第一次并網實證，標志著光伏系統(tǒng)成功從1500V進階至2000V，在光伏降本增效之路上邁出關鍵一步。 在電網支撐技術方面，公司創(chuàng)新推出干細胞電網技術Stem Cell Tech，將應用于能源基地、柔性輸電、孤島供電、終端用能等場景中，幫助提供慣量支撐、提升系統(tǒng)強度、快速恢復電網、提高輔助收益等，解決新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定難題。 在三電融合方面，公司面向大型地面應用場景，推出“三電融合”的PowerTitan2.0全液冷儲能系統(tǒng)，采用314Ah大容量電芯，配置嵌入式PCS，實現交直流一體化，標準20尺集裝箱容量達2.5MW/5MWh；同時搭載干細胞電網技術，實現系統(tǒng)更高效、更友好、更安全。 在多能融合方面，我們充分發(fā)揮集團在光風儲電氫深度布局的優(yōu)勢，基于終端新能源應用場景，打造一體化解決方案，在如光儲充等融合方案方面持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值。 長效因素中第二個重要因素是規(guī)模效應，公司規(guī)模效應持續(xù)體現，公司期間費用率持續(xù)下降，與去年同期相比，公司研發(fā)、銷售和管理三項期間費用率從去年上半年的17.4%下降到今年上半年的11.7%，下降了6個百分點。 具體到業(yè)務來看，公司上半年主要盈利貢獻來自于光伏逆變器、儲能業(yè)務。 在逆變器業(yè)務方面，公司延續(xù)了去年快速發(fā)展的勢頭，今年上半年繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，今年上半年發(fā)貨50GW，同比增長63%。光伏逆變器業(yè)務上半年收入106億元，盈利能力也大幅提升，主要得益于公司持續(xù)加大在品牌、產品創(chuàng)新、渠道及服務建設的投入力度，公司的品牌力、產品力、渠道力和服務能力持續(xù)提升，公司的市場地位持續(xù)保持領先。 在儲能業(yè)務方面，公司也延續(xù)了去年快速增長的勢頭，上半年繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，今年上半年發(fā)貨5GWh，同比增長152%，儲能業(yè)務上半年實現收入85億，盈利能力也大幅提升，主要得益于美國、歐洲和中國儲能市場持續(xù)上量，公司持續(xù)發(fā)力電力電子、電化學、電網支撐“三電融合”技術，持續(xù)提升電芯定義能力，打造專業(yè)儲能系統(tǒng)，產品競爭力持續(xù)提升。同時，公司持續(xù)推進精益運營，優(yōu)化從訂單、備貨到交付的供應體系，現場交付能力也持續(xù)提升，減少了現場施工交付時間，降低了現場施工成本，大幅提升了運營效率，提高了客戶滿意度。 另外，對于新能源投資開發(fā)業(yè)務，上半年收入75億元，同比增長163%，實現了快速增長，主要貢獻來自分布式戶用，公司加速向分布式戶用業(yè)務轉型。 二、對未來行業(yè)發(fā)展的觀點新能源行業(yè)的增長邏輯來自于碳中和目標的要求及壓力、新能源經濟性持續(xù)改善這兩個核心驅動因素。 步入2023年，行業(yè)的增長邏輯更加確定，第一是碳中和的大目標不僅沒有變化，反而更加緊迫，每年全球二氧化碳排放依然持續(xù)上量，未現拐點，帶來全球溫度上升，厄爾尼諾現象頻發(fā)，全球更熱，降雨變少，甚至干旱；歐洲2023年試運行碳關稅、2026年正式運行，預計2030年歐盟碳價將達160歐元/噸，企業(yè)碳成本驟升。 第二就是經濟性，行業(yè)供應鏈供需矛盾逐步緩解，卡脖子環(huán)節(jié)的上游硅料、碳酸鋰產能逐步釋放，價格逐步回歸，帶來終端的經濟性持續(xù)改善，光伏、儲能的投資收益率大幅提升，刺激光儲持續(xù)快速增長，因此，2023年新能源的快速發(fā)展確定性強，特別是地面大電站、大儲能的發(fā)展邏輯更順暢，發(fā)展也更為強勁，去年高價組件導致地面項目經濟性較差，部分項目受到抑制，今年組件價格下降后，地面電站的經濟性明顯變好，地面電站裝機得以釋放，預計將會快速上量，當然戶用分布式也依然會保持快速發(fā)展態(tài)勢。 展望未來，行業(yè)發(fā)展的主邏輯依然沒有變化，一是碳中和的目標，未來低碳能源發(fā)展路徑是確定的，新能源發(fā)展空間還很大，目前全球發(fā)電量中可再生能源占比僅31%，其中風光發(fā)電占比僅13%（風電7.4%，光伏5.6%），預計2050年全球風光發(fā)電占比提升至70%，風光發(fā)電量占比還有很大的提升空間；第二是新能源未來規(guī)模化+技術進步，度電成本持續(xù)降低，經濟性持續(xù)改善，新能源將是最便宜的電力來源，風光儲氫融合將是大勢所趨，預計未來將保持快速增長。 三、問答環(huán)節(jié)

問：上半年逆變器和儲能市場分布比例，高毛利的原因及對未來毛利趨勢的展望。

(資料圖片)

答：逆變器業(yè)務海外占比一直比較穩(wěn)定，在60%以上。儲能業(yè)務海外占比也比較穩(wěn)定，在80%以上。海外占比高的主要是美國、歐洲、亞太及澳洲，同時中東市場在持續(xù)增強。 今年綜合毛利率的提升小部分來自于匯兌收益、運費下降等，最核心還是來自于品牌溢價、產品創(chuàng)新和規(guī)模效應。 經濟性是驅動光伏發(fā)展的重要因素，從長期來看，毛利會穩(wěn)中有降，穩(wěn)定毛利核心要靠規(guī)模效應，足夠大的規(guī)模效應能夠覆蓋毛利降低的影響，才能使得整體利潤保持持續(xù)增長。

問：歐洲戶儲庫存情況是怎樣的。

答：渠道庫存逐步消化，同時又有新的訂單，公司一直按計劃出貨，情況是正常的，特別是在澳大利亞、德語區(qū)國家等優(yōu)質戶用市場，出貨量按計劃增長。

問：請對三季度的營運情況展望。

答：三季度正常經營，總體情況還是不錯的。公司將進一步加強采購、生產、銷售等各環(huán)節(jié)協(xié)作效率，建立以客戶需求為導向的高效響應機制，繼續(xù)加大產品創(chuàng)新，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，努力保持盈利水平。

問：請展望明年儲能收入和利潤的占比的權重。

答：儲能市場需求未來幾年的復合增長率都在100%以上，所以未來幾年包括明年的收入占比肯定還會大幅增加，儲能收入及利潤的貢獻將會進一步擴大。

問：下半年渠道庫存的量跟上半年相比有什么樣的趨勢？

答：全球渠道下半年的出貨節(jié)奏比上半年肯定要大一些，這個渠道包括戶用的光伏、戶用的儲能，還有工商業(yè)分布式。從全年出貨節(jié)奏來說，上半年庫存基本已經到出清的狀態(tài)，下半年渠道就要正常拉貨了，公司在年初就有這樣的預判，所以在渠道業(yè)務出貨節(jié)奏上一直控制得非常好，沒有什么大庫存的積壓，都是正常的庫存。

問：歐洲大儲目前的形勢。

答：歐洲大儲市場明年可能是元年，第一個是歐洲本土電力市場上的大儲，第二個是歐洲輔助新能源并網的市場，第三個是歐洲大的電力企業(yè)滲透到其他區(qū)域的市場，總體來說，歐洲確實是處于厚積薄發(fā)的階段，今年應該算小試牛刀。

問：公司在國內大儲市場是什么戰(zhàn)略？

答：公司長期的戰(zhàn)略是與志同道合的客戶開展優(yōu)質項目的建設。

問：公司工商業(yè)儲能業(yè)務的售后策略是怎樣的？

答：關鍵點是兌現容量和壽命的承諾，在這一點上我們做的是非常嚴格的，我們售后最大的一個出發(fā)點是要成就我們的客戶，讓客戶能夠按照原來的投資回報模型取得相應的回報。

問：公司如何判斷逆變器將來可能面臨的貿易保護措施？

答：我們看到歐洲發(fā)布了凈零法案，一是為了實現歐洲碳減排和綠色能源轉型，二是希望在能源轉型的過程中吸引相關產業(yè)過來，未來歐洲可能會持續(xù)提升碳關稅，通過這種方式來推動全球碳排放的轉型。美國發(fā)布了IRA政策，也是希望在綠色轉型的過程中吸引相關產業(yè)本地化發(fā)展，IRA政策補貼兩個端，一是投資端，無論是光伏還是儲能的投資，都保底補貼30%的投資稅，如果滿足本地化，再多加10%，如果再滿足其他的要求，比如說社區(qū)的要求可以再多加10%，通過這樣的方式鼓勵新能源投資。 二是制造端，制造端的補貼對于動力電池的政策是相對明確的，但是對逆變器、儲能還沒有詳細的政策，可能是一事一議的，所以我們也會關注最新政策變化，持續(xù)推進本地化，開展全球制造布局。

問：IGBT模塊供應的情況。

答：IGBT今年整體大有好轉，特別IGBT單管，普通的單管現在供應寬裕，但高端的單管IGBT現在還是不夠的，國產的IGBT模塊發(fā)展非常快，學習能力很強，模塊到明年下半年可能也不再緊缺;

調研參與機構詳情如下：