思源電氣（002028）8月21日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2023年8月19日接受42家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類(lèi)型為QFII、保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、證券公司、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)。 投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹： 一、介紹公司上半年總體情況上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)都有一定幅度增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53億元，同比增長(zhǎng)22%，歸母凈利潤(rùn)7億元，同比增長(zhǎng)48%。公司一貫關(guān)注貨款的回收，上半年的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流有比較明顯的提升，較去年同期增加了3.8億元。 從營(yíng)業(yè)收入占比來(lái)看，開(kāi)關(guān)類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品是最大的一個(gè)業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到了將近50%。線圈類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品上半年增長(zhǎng)較快，營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)了20%。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度來(lái)看，無(wú)功補(bǔ)償類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)了約3.4億元，增幅達(dá)到了80%；線圈類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品，同比增長(zhǎng)了約2.5億元，增幅達(dá)到了28%；工程總承包也有較高的增幅。 上半年公司整體毛利率有所提升，各個(gè)業(yè)務(wù)都有所提高。去年毛利率因多種原因產(chǎn)生了一定的下滑，今年公司加大了毛利率的管控，采取了多項(xiàng)措施，上半年整體毛利率達(dá)到了29.06%，同比增加了3.46%。銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用上半年合計(jì)增長(zhǎng)了2.2億元，符合預(yù)期。今年公司持續(xù)加大各項(xiàng)投入，特別是研發(fā)投入，上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了3.7億元，同比增長(zhǎng)60%。一方面是公司加大研發(fā)人員的投入，研發(fā)人力成本支出增加較為明顯；另一方面是研發(fā)的材料費(fèi)用、研發(fā)的試驗(yàn)費(fèi)用的增加。公司加大了市場(chǎng)開(kāi)拓的投入，以支撐公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用有所增長(zhǎng)。隨著全面放開(kāi)，各項(xiàng)市場(chǎng)開(kāi)拓活動(dòng)、銷(xiāo)售活動(dòng)得以開(kāi)展；另外上半年的公司的訂單也有一定的增長(zhǎng)。 公司采用遠(yuǎn)期外匯合約的方式來(lái)鎖定項(xiàng)目成本，減少匯率波動(dòng)對(duì)公司的利潤(rùn)表的影響。今年上半年美元匯率呈上升的趨勢(shì)，因此公司以外幣計(jì)量的資產(chǎn)產(chǎn)生了匯兌收益，遠(yuǎn)期外匯合約產(chǎn)生了公允價(jià)值變動(dòng)損失，這兩者基本上起到了對(duì)沖的效果。 應(yīng)收賬款壞賬的計(jì)提（信用減值損失和資產(chǎn)減值損失）同比少了2,000多萬(wàn)，主要是因?yàn)楣镜膽?yīng)收賬款回收同比有所改善。綜上，今年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增加了2.4億元，主要是：營(yíng)業(yè)收入和毛利率都有所提高，使得上半年毛利額增加了將近4.3億元；公司持續(xù)加大各項(xiàng)投入，三項(xiàng)費(fèi)用增加了2.2個(gè)億；應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提少了2,000萬(wàn)元。報(bào)告期末公司總資產(chǎn)比去年年底增加了2.15%，達(dá)到了160個(gè)億。公司持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)質(zhì)量的管控，不斷控制存貨、應(yīng)收賬款的新增。保障所有股東的權(quán)益。 第一：現(xiàn)金、金融資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)的余額比年初少了約16億元。主要是因?yàn)楣蓹?quán)收購(gòu)的支出、購(gòu)建固定資產(chǎn)以及分紅支出。公司目前的資金管理主要集中在銀行的定期存款、協(xié)定存款、活期存款、結(jié)構(gòu)性存款方面，并沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。 第二：應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)（應(yīng)收質(zhì)保金），比年初增加了6.8億元，因?yàn)楣炯哟筚~款回收的管理，在收入增長(zhǎng)將近10億元的情況下，應(yīng)收貨款的增幅是小于收入增長(zhǎng)的。 第三：公司不斷優(yōu)化計(jì)劃管理體系，加強(qiáng)存貨控制，截止到報(bào)告期末各項(xiàng)存貨約26億元，在收入增長(zhǎng)了約10億元的情況下，存貨較去年6月末增加了7,000萬(wàn)。 第四：公司收購(gòu)烯晶碳能股權(quán)，在3月份完成了工商變更，所以在一季報(bào)的時(shí)候就已經(jīng)把它列入到了我們合并報(bào)表的范圍中，同時(shí)根據(jù)《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》確認(rèn)了約7.5億元的商譽(yù)。 公司各項(xiàng)負(fù)債未發(fā)生較大變化，不存在已到期未支付的應(yīng)付票據(jù)。報(bào)告期末負(fù)債合計(jì)約61個(gè)億，資產(chǎn)負(fù)債率較去年年末下降了1.68個(gè)百分點(diǎn)，為38.3%。 二、互動(dòng)交流

問(wèn)：今年上半年毛利率有所增長(zhǎng)，請(qǐng)問(wèn)主要原因是什么，未來(lái)毛利率的趨勢(shì)，這個(gè)毛利是否可持續(xù)？

答： 從今年整個(gè)上半年來(lái)看，毛利率有所提升，主要是因?yàn)橐韵聨讉€(gè)方面：1）公司積極相應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，不斷的推出滿足客戶需求的更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或版本。 2）公司加強(qiáng)了工程交付項(xiàng)目的四算管理。通過(guò)加強(qiáng)四算管理，在更好滿足客戶需求的前提下，管控好項(xiàng)目成本，守護(hù)項(xiàng)目利潤(rùn)。3）今年主要原材料的采購(gòu)價(jià)格有所下降，大宗商品的價(jià)格今年也基本上穩(wěn)定了，沒(méi)有什么太大的這個(gè)波動(dòng)。 4）在運(yùn)費(fèi)方面，特別是在海外的運(yùn)費(fèi)方面，有比較明顯的下降。5）公司積極開(kāi)展制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展相關(guān)工作，積極推動(dòng)信息化、自動(dòng)化和智能化。相關(guān)的改善成果陸續(xù)得到體現(xiàn)，生產(chǎn)效率、管理效率有所提升。對(duì)于未來(lái)的毛利率走勢(shì)，公司保持一個(gè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。隨著市場(chǎng)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的變化，是否會(huì)有新的不利因素的出現(xiàn)，目前也不好判斷。公司會(huì)積極采取措施去面對(duì)各種各樣的困難。

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問(wèn)：公司收購(gòu)了烯晶碳能，是否能分享一下最新的進(jìn)展情況。烯晶碳能和汽車(chē)電子電器相關(guān)業(yè)務(wù)在定期報(bào)告中的哪一塊業(yè)務(wù)收入里面？

答：烯晶碳能并不是一個(gè)初創(chuàng)公司，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了很長(zhǎng)一段時(shí)間，存在延續(xù)性業(yè)務(wù)。公司完成收購(gòu)并介入運(yùn)營(yíng)管理的時(shí)間其實(shí)還不是特別長(zhǎng)。目前更多的是在進(jìn)行一些內(nèi)部業(yè)務(wù)的優(yōu)化，并提升公司經(jīng)營(yíng)管理能力。在產(chǎn)品方面目前主要是兩塊。一個(gè)是車(chē)載業(yè)務(wù)，配合汽車(chē)行業(yè)的系統(tǒng)集成商進(jìn)行一些中長(zhǎng)期項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，根據(jù)汽車(chē)行業(yè)的特點(diǎn)，項(xiàng)目落地的周期相對(duì)較長(zhǎng)一些。另外就是功率型儲(chǔ)能元件在電網(wǎng)和其他一些細(xì)分行業(yè)的應(yīng)用，特別是完成收購(gòu)后，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)了一些關(guān)于電網(wǎng)的應(yīng)用。今年8月底在蘇州的儲(chǔ)能大會(huì)，公司也會(huì)發(fā)布一些產(chǎn)品和解決方案，其中就有使用烯晶碳能產(chǎn)品的解決方案。 目前相關(guān)業(yè)務(wù)的收入，在定期報(bào)告中劃分在“其他產(chǎn)品”中。

問(wèn)：目前海外業(yè)務(wù)，是電網(wǎng)這塊更多一些，還是一些新能源的項(xiàng)目更更多一些。能否展望一下海外業(yè)務(wù)后續(xù)的趨勢(shì)？

答：公司的海外業(yè)務(wù)最早是和總包商合作共同投標(biāo)，最終的業(yè)主方主要是以當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司為主，我們與總包商合作參與投標(biāo)，或者是自己作為總包商參與投標(biāo)（EPC項(xiàng)目）。 隨著不斷的在不同國(guó)家、不同細(xì)分市場(chǎng)取得了運(yùn)行業(yè)績(jī)，也有能力和資質(zhì)向其他領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展，包括工業(yè)、發(fā)電。特別是近些年來(lái)，隨著全球范圍內(nèi)的新能源發(fā)電的快速投資，帶來(lái)了一些新的機(jī)會(huì)。公司不僅僅在國(guó)內(nèi)擁抱新能源，在海外也是積極擁抱新能源，積極的取得一些新的市場(chǎng)。在海外很多細(xì)分市場(chǎng)都是經(jīng)過(guò)多年的鋪墊。目前我們?cè)诤Ｍ饪傮w的滲透率還比較低，海外市場(chǎng)化的程度也相對(duì)較高，可達(dá)的市場(chǎng)容量會(huì)更大一些。所以我們認(rèn)為中長(zhǎng)期看好，希望還能有一個(gè)較長(zhǎng)的高速增長(zhǎng)階段。

問(wèn)：上半年海外業(yè)務(wù)的毛利率提升幅度較大，也超過(guò)了國(guó)內(nèi)的水平，請(qǐng)問(wèn)對(duì)未來(lái)海外業(yè)務(wù)的盈利水平的展望？

答：海外業(yè)務(wù)毛利率的提升受到海外運(yùn)費(fèi)下降的影響更多一些。和去年同期相比海外的運(yùn)費(fèi)降幅是比較明顯的。另外，也和匯率的變化有一定的關(guān)系。海外不同細(xì)分市場(chǎng)的客戶需求差異比較大，相對(duì)的價(jià)格差異也比較大。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司上半年整體新簽訂單的情況，因?yàn)槟陥?bào)中對(duì)今年新增訂單提出了30%的增長(zhǎng)目標(biāo)。從上半年情況來(lái)看，整體的訂單情況怎么樣？

答：截止到6月底，整個(gè)新增訂單的增長(zhǎng)還是基本符合并略超階段目標(biāo)。一方面是受益于加大投資，加大新能源建設(shè)；另一方面去年同期的基數(shù)相對(duì)較低。各個(gè)品類(lèi)增速都大體相當(dāng)，齊頭并進(jìn)。造成這種增長(zhǎng)我們認(rèn)為還是需求的高增。從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，海外的增幅更高一些。我們會(huì)努力爭(zhēng)取完成股東大會(huì)、董事會(huì)下達(dá)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

問(wèn)：公司最近在特高壓項(xiàng)目中中標(biāo)，請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)未來(lái)參與特高壓市場(chǎng)的預(yù)期？

答：公司的電力電容器、互感器產(chǎn)品保持常態(tài)化中標(biāo)，GIS產(chǎn)品也有部分中標(biāo)；我們會(huì)繼續(xù)積極參與特高壓項(xiàng)目。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)關(guān)于SVG產(chǎn)品目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況和未來(lái)的預(yù)期？

答：SVG產(chǎn)品從我們介入的項(xiàng)目來(lái)看競(jìng)爭(zhēng)還是比較充分，價(jià)格還是有小幅的下降。公司未來(lái)更追求全面發(fā)展，不僅更多的細(xì)分市場(chǎng)取得突破和進(jìn)展。

問(wèn)：目前國(guó)內(nèi)外都有一些使用環(huán)保開(kāi)關(guān)的趨勢(shì)，公司目前在環(huán)保開(kāi)關(guān)的布局情況怎么樣？

答：目前海外市場(chǎng)，如歐洲市場(chǎng)的環(huán)保化推進(jìn)更激進(jìn)一些，國(guó)內(nèi)的推進(jìn)相對(duì)來(lái)說(shuō)平穩(wěn)一些。公司在全面布局，規(guī)劃了相關(guān)環(huán)保產(chǎn)品的技術(shù)路線，同時(shí)緊跟戰(zhàn)略客戶的創(chuàng)新活動(dòng)，廣泛的開(kāi)展科研合作。開(kāi)關(guān)及相關(guān)業(yè)務(wù)作為公司主力業(yè)務(wù)，在研發(fā)投入上非常積極，通過(guò)前期的技術(shù)布局和快速響應(yīng)能力，力爭(zhēng)做到充分滿足客戶的需求。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)下半年的業(yè)績(jī)展望，以及對(duì)于未來(lái)1~2年的業(yè)績(jī)展望？

答：目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展正常；從中長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，基于雙碳目標(biāo)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)規(guī)劃，中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)良好，延續(xù)性的增長(zhǎng)還是能夠得到基本保證。一些新興的板塊，例如我們正在布局的儲(chǔ)能、汽車(chē)電子電器等等方面，我們覺(jué)得未來(lái)應(yīng)該還有很大的發(fā)展空間。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用會(huì)在什么時(shí)間確認(rèn)？

答：公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)-股份支付》進(jìn)行相關(guān)的會(huì)計(jì)處理。2023年股權(quán)激勵(lì)的授予日在7月底，因此半年度財(cái)務(wù)報(bào)表中并未體現(xiàn)，在三季報(bào)里就會(huì)有所體現(xiàn)。相關(guān)費(fèi)用會(huì)從2023年起至2027年分5年攤銷(xiāo)，詳細(xì)的數(shù)據(jù)可以查看公司相關(guān)公告。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)海外業(yè)務(wù)中的變壓器主要是哪種變壓器？

答：以電力變壓器為主。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)的占比大概是多少？

答：公司在新能源細(xì)分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展速度還是比較快的，受益于整個(gè)新能源市場(chǎng)的快速發(fā)展，同時(shí)公司對(duì)新能源市場(chǎng)的重視程度越來(lái)越高，因此增速應(yīng)該會(huì)高于傳統(tǒng)細(xì)分市場(chǎng)，收入占比應(yīng)該也會(huì)有所提高。

問(wèn)：從訂單到收入確認(rèn)的的周期一般是一年左右，新能源業(yè)務(wù)的周期大概是多久？

答：每個(gè)細(xì)分產(chǎn)品，每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，每個(gè)合同從訂單到收入確認(rèn)的周期各不相同，一年左右是一個(gè)加權(quán)平均的數(shù)據(jù)。從以往執(zhí)行的項(xiàng)目上看，新能源市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)周期是短于電網(wǎng)的；目前，在建設(shè)新能源變電站項(xiàng)目，很多客戶采用預(yù)制倉(cāng)式的整站招標(biāo)方式，并且采用了短平快的施工方式，整體變電站的建設(shè)周期會(huì)有較大幅度的縮短。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)今年新增訂單的價(jià)格水平同比有什么變化？

答：訂單增長(zhǎng)主要還是需求的高速增長(zhǎng)導(dǎo)致的，整體市場(chǎng)格局變化不大。從目前的情況來(lái)看，我們覺(jué)得價(jià)格波動(dòng)不明顯。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品成本，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效益還能帶來(lái)降本空間嗎？

答：如果按照一般規(guī)律來(lái)看，隨著規(guī)模擴(kuò)大理應(yīng)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。今年公司致力于全球工程服務(wù)中心平臺(tái)的建設(shè)，我們也希望通過(guò)這種平臺(tái)化、集約化的建設(shè)，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)提升在安裝調(diào)試端的效率，這樣也會(huì)有效的提高在這個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上的競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)對(duì)毛利率產(chǎn)生積極的影響。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)海外業(yè)務(wù)的增量空間還有多大？比如發(fā)展中國(guó)家，還有類(lèi)似美國(guó)市場(chǎng)存量設(shè)備替換有多大？

答：海外的電力設(shè)備企業(yè)相對(duì)而言更集中一些，市場(chǎng)化程度又相對(duì)較高，再加上我們海外的收入也比國(guó)內(nèi)收入低，所以總體海外市場(chǎng)的想象空間很大。也需要我們繼續(xù)努力去實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

問(wèn)：變壓器產(chǎn)品目前每個(gè)國(guó)家電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品出海除了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，還有什么主要的障礙？

答：一般會(huì)有4個(gè)方面需要突破的。第一個(gè)是資質(zhì)，需要有符合當(dāng)?shù)丶夹g(shù)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，做相應(yīng)的第三方的認(rèn)證試驗(yàn)，取得相應(yīng)產(chǎn)品的資質(zhì)。第二個(gè)是業(yè)績(jī)，一般來(lái)說(shuō)大型電力設(shè)備都會(huì)要求一定的運(yùn)行業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，業(yè)績(jī)方面實(shí)現(xiàn)從0到1的突破比較困難。第三個(gè)是客戶認(rèn)證，一般的客戶都會(huì)有相關(guān)采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，包括合格供應(yīng)商的認(rèn)證。滿足上述條件后，就具備了初步的投標(biāo)資格。第四個(gè)就是組織能力，海外項(xiàng)目要求的公司整體組織能力更綜合一些，除了提供產(chǎn)品外，可能還需要包括項(xiàng)目管理、工程交付、服務(wù)、技術(shù)支持等領(lǐng)域相關(guān)能力。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司如何應(yīng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘？

答：公司始終貫徹合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，如果確實(shí)存在相關(guān)事項(xiàng)，公司會(huì)通過(guò)專(zhuān)利互換或者是專(zhuān)利購(gòu)買(mǎi)來(lái)解決。

問(wèn)：請(qǐng)公司展望一下800kVGIS產(chǎn)品的市場(chǎng)情況和業(yè)務(wù)情況？

答：公司關(guān)于高電壓等級(jí)GIS的研制，已經(jīng)開(kāi)展了一段時(shí)間，核心技術(shù)方面已經(jīng)取得了相應(yīng)的突破。我們也看好在市場(chǎng)方面的應(yīng)用。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)海外戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況？

答：目前主要在進(jìn)行銷(xiāo)售渠道的開(kāi)拓，同時(shí)使用公司目前的海外銷(xiāo)售平臺(tái)，目前的進(jìn)展還是比較順利。目前很多工作是在開(kāi)發(fā)各個(gè)海外地區(qū)不同的產(chǎn)品版本，認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)證機(jī)構(gòu)要求也不一樣。后續(xù)希望能夠取得不錯(cuò)的成果。

問(wèn)：海外風(fēng)電工程主要集中在什么的電壓等級(jí)，對(duì)應(yīng)的變壓器一般是多大的容量？

答：海外電壓等級(jí)跟國(guó)內(nèi)是不一樣的，海外市場(chǎng)的不同，電力裝備的技術(shù)要求差異性非常大。這也是電力設(shè)備出海的一個(gè)重要的壁壘，就是獲得不同國(guó)家的資質(zhì)準(zhǔn)入，需要用做大量的實(shí)驗(yàn)。對(duì)于容量來(lái)說(shuō)，這取決于當(dāng)?shù)氐碾娋W(wǎng)大小。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)于場(chǎng)站級(jí)儲(chǔ)能產(chǎn)品的市場(chǎng)定位和市場(chǎng)策略？

答：市場(chǎng)策略主要還是取決于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。我們?cè)诋a(chǎn)品研發(fā)立項(xiàng)時(shí)就注重產(chǎn)品的性價(jià)比的，特別是在研發(fā)中構(gòu)建質(zhì)量與成本優(yōu)勢(shì)，我們希望能具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)海外收入主要來(lái)源于哪些產(chǎn)品？

答：公司持續(xù)加大海外市場(chǎng)投入，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，幾乎所有產(chǎn)線公司都有海外業(yè)務(wù)收入。目前在海外市場(chǎng)中占比較大的包括變壓器、開(kāi)關(guān)和互感器等產(chǎn)品;

調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：