近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布一則行政處罰決定書，新美星（300509）董事長(zhǎng)、法定代表人、實(shí)際控制人何某平等5人借市值管理之名操縱新美星股票，合計(jì)罰沒9567.11萬(wàn)元。這僅是監(jiān)管部門打擊“偽市值管理”案件中的一例。

接受采訪的專家表示，近年來(lái)，隨著監(jiān)管部門對(duì)“偽市值管理”的精準(zhǔn)、嚴(yán)厲打擊，市場(chǎng)各方對(duì)市值管理有了更清晰的認(rèn)識(shí)，市值管理也已經(jīng)回歸本源，即依法合規(guī)運(yùn)用資本市場(chǎng)工具，做大做強(qiáng)主業(yè)，做好經(jīng)營(yíng)，并通過充分信披讓市場(chǎng)對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估。

精準(zhǔn)打擊“偽市值管理”

(資料圖片僅供參考)

據(jù)證監(jiān)會(huì)上述處罰決定書顯示，何某平及其配偶提供資金，委托蔣某對(duì)新美星進(jìn)行“市值管理”，維持、抬高新美星股價(jià)，以便何某所持新美星限售股于2019年4月26日解禁后能夠獲得好的回報(bào)。在接受委托后，蔣某經(jīng)人介紹認(rèn)識(shí)并聯(lián)合毛某土、李某武，利用35個(gè)證券賬戶（以下簡(jiǎn)稱“賬戶組”），共同操縱新美星。

操縱分為三個(gè)階段，賬戶組于2018年9月26日開始持續(xù)大量買入新美星（建倉(cāng)期）；2019年3月1日至2019年4月3日，賬戶組集中拉抬新美星（即拉升期）；2019年4月4日至6月26日，賬戶組集中賣出新美星（即拋售期）。操縱期間，賬戶組盈利4783.55萬(wàn)元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在拉升期，新美星股價(jià)大漲36.4%，在拋售期，新美星股價(jià)持續(xù)走低，跌幅13.34%。

此外，該案還衍生出何某平信披違法案。在上市前，上海海得澤廣投資管理中心（普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱“海得澤廣”）代何某平夫婦持有公司80萬(wàn)股股份，占新美星上市時(shí)總股本的1%。上市后該部分股票繼續(xù)由海得澤廣代持，至2018年12月27日減持完畢，減持資金成為操縱保證金一部分。

就操縱證券市場(chǎng)行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)5人“沒一罰一”，合計(jì)罰沒9567.11萬(wàn)元；就信披違法行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)何某平處以40萬(wàn)元罰款。此外，何某平還被證監(jiān)會(huì)采取3年市場(chǎng)禁入措施。

“上市公司實(shí)控人打著市值管理的幌子，實(shí)施操縱市場(chǎng)和信披違法，而這兩項(xiàng)違法行為長(zhǎng)期以來(lái)都是資本市場(chǎng)嚴(yán)厲打擊的。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《》記者采訪時(shí)表示。

近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)強(qiáng)化對(duì)“偽市值管理”的精準(zhǔn)打擊。據(jù)證監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，2022年證監(jiān)會(huì)對(duì)10余家上市公司實(shí)際控制人及高管內(nèi)外勾結(jié)操縱市場(chǎng)案件立案調(diào)查，有的與操縱團(tuán)伙簽訂“偽市值管理”協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱；有的組織多個(gè)操盤團(tuán)隊(duì)通過對(duì)倒、虛假申報(bào)等手法拉抬、維持公司股價(jià)，并約定收益分成。

今年2月份，證監(jiān)會(huì)在對(duì)2022年全國(guó)人大代表建議的回復(fù)中提到，針對(duì)“偽市值管理”類操縱案件，證監(jiān)會(huì)一方面堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，在打擊違法違規(guī)行為的同時(shí)，穩(wěn)妥處理案件查辦與公司經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)處置等的關(guān)系，謹(jǐn)慎把握調(diào)查工作節(jié)奏、時(shí)間節(jié)點(diǎn)等，嚴(yán)把證據(jù)關(guān)、法律適用關(guān)，密切上下游執(zhí)法協(xié)作，精準(zhǔn)施策，避免“誤打誤傷”。另一方面，堅(jiān)持全覆蓋全方位追責(zé)，對(duì)參與配合“偽市值管理”違法違規(guī)行為的上中下游全面調(diào)查，嚴(yán)肅懲處相關(guān)違規(guī)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員、配資中介、專業(yè)操盤手等。

國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管部門對(duì)于以市值管理為名，實(shí)施操縱等資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的“偽市值管理”從嚴(yán)監(jiān)管，精準(zhǔn)打擊，關(guān)注上市公司質(zhì)量提升，重視投資者權(quán)益保護(hù)和資本市場(chǎng)秩序平穩(wěn)發(fā)展。

樹立正確市值管理觀

隨著監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊，鄭志剛表示，“最近幾年，市場(chǎng)對(duì)市值管理有了更清晰的認(rèn)識(shí)，已經(jīng)回歸本源，即做好經(jīng)營(yíng)和充分信息披露之后，由資本市場(chǎng)來(lái)完成估值評(píng)價(jià)。”

依法合規(guī)的市值管理，是上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。鄭志剛表示，市值管理本身是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中的一個(gè)內(nèi)生自我選擇過程，如果上市公司覺得在當(dāng)前發(fā)展階段面臨著市值被低估的問題，有必要讓更多投資者關(guān)注到公司估值被低估，可以根據(jù)企業(yè)情況，選擇進(jìn)行并購(gòu)重組、增持回購(gòu)等合法合規(guī)的方式提高公司市值。但是，市值管理只在特定的階段是有價(jià)值的。

“上市公司大股東、實(shí)控人應(yīng)當(dāng)樹立強(qiáng)化個(gè)人責(zé)任感的市值管理觀，以約束自身相關(guān)行為。”朱奕奕表示，具體而言，在上市公司市值管理中，上市公司大股東、實(shí)控人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法合規(guī)進(jìn)行相關(guān)活動(dòng)，嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”。確保上市公司在提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從而提升公司價(jià)值的同時(shí)，嚴(yán)格遵循信息披露相關(guān)義務(wù)，及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地進(jìn)行信息披露，嚴(yán)禁實(shí)施有損投資者合法權(quán)益和資本市場(chǎng)的違法違規(guī)行為。

鄭志剛表示，上市公司實(shí)控人或經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)需要注意，在市值管理上，不能抱任何的僥幸心理。投資者和監(jiān)管部門的眼睛是雪亮的，任何可能會(huì)導(dǎo)致不公平交易的股價(jià)操縱行為，誤導(dǎo)投資者投資，都會(huì)受到嚴(yán)厲處罰。只要公司大股東或?qū)嵖厝藝?yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，監(jiān)管部門也會(huì)一視同仁，鼓勵(lì)并支持。

從監(jiān)管層面而言，朱奕奕表示，未來(lái)，證券監(jiān)管部門也要繼續(xù)制定和完善相關(guān)規(guī)定和政策，給予市場(chǎng)主體明確具體的行為準(zhǔn)則，并在實(shí)踐操作中加強(qiáng)普及宣傳，引導(dǎo)上市公司樹立正確的市值管理觀念。其次，會(huì)同司法機(jī)關(guān)加大對(duì)欺詐發(fā)行、違規(guī)信披、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等相關(guān)犯罪的打擊力度，構(gòu)建立體追責(zé)體系，加強(qiáng)相關(guān)職能的溝通協(xié)作、銜接配合，在賠償投資者損失、打擊懲處相關(guān)違法違規(guī)行為的同時(shí)，可以起到震懾其他上市公司的作用。最后，注意區(qū)分上市公司責(zé)任、股東責(zé)任與董監(jiān)高等個(gè)人責(zé)任，在全面追責(zé)的同時(shí)注重處罰與責(zé)任相適應(yīng)，引導(dǎo)各類市場(chǎng)主體依法活動(dòng)，共同構(gòu)建健康、穩(wěn)定發(fā)展的資本市場(chǎng)。