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國元證券承銷保薦傭金率“高高在上” 五成IPO項目上市即變臉 環球動態

時間:2023-05-19 21:35:02

2022年,受全球資本市場持續低迷影響,A股股權融資市場較2021年有所降溫。顯示,A股IPO發行項目合計416家,募集資金人民幣5222.55億元,同比分別下降20%和13.39%;股權再融資項目334家,募集資金人民幣6687.34億元,同比分別下降29.39%和6.12%。

盡管行業低迷,投行業務仍是體現券商特色化、差異化、專業化的重要業務,體現了券商的“拔高”能力。研究認為,儲備項目數量、承銷規模、承銷保薦傭金率、保代人數等是衡量投行競爭力的關鍵指標。其中,傭金率偏高不利于吸引優質客戶,傭金率畸高的項目更要關注標的質量。


(資料圖)

數據顯示,在去年65家完成IPO承銷項目的券商中,甬興證券的承銷保薦傭金率均值(=所有項目承銷保薦收入/承銷總金額,下同)最高,為14.65%。在承銷規模超過5億元的所有券商中,國元證券(000728)IPO項目的承銷保薦傭金率均值最高,為9.47%,顯著高于與其承銷規模相近的券商。

在2022年完成IPO的422家(按上市日統計,不包含4家轉板公司)公司中,傭金率超過10%(含10%)且募資額超過5億元的公司有19家,其中國元證券、中信證券、國金證券、國信證券各占3家。這些傭金率明顯偏高的公司,有的存在內控問題,有的排隊期限超過了兩年,有的是多次申報……

國元證券IPO項目傭金率“高高在上”

2022年,在65家完成IPO承銷項目的券商中,甬興證券的承銷保薦傭金率均值最高,為14.65%。但是甬興證券2022年僅完成1單IPO項目,且承銷規模較小,因此傭金率高達14.65%不具備代表性。

而承銷傭金率排名第三的國元證券,2022年的IPO承銷額超過了50億元,承銷項目數量為8個,但傭金率卻高達9.47%,接近10%

顯示,2022年IPO項目承銷總額在50億元-100億元的有還6家券商,分別是光大證券(維權)、長江承銷保薦、東方投行、東海證券、東吳證券、興業證券,總承銷額分別為100.61億元、80.99億元、74.85億元、63.89億元、59.28億元、53.97億元,承銷保薦傭金率均值分別為5.30%、6.92%、6.87%、3.32%、6.97%、6.77%,皆顯著低于國元證券。

某投行人士認為,券商一般是分階收取承銷保薦傭金的,通常有一個保底的收入,然后在不同的承銷額階段設置不同的收費標準,收費原則是承銷保薦傭金率會隨著承銷額的增長而降低。

國元證券的承銷保薦傭金率也是顯著高于總承銷額低于50億元的43家券商,這與承銷規模越大平均傭金率越低的規律不符。

顯示,國元證券承銷完成的IPO項目有8家,分別是萬朗磁塑(603150)、勁旅環境(001230)、勝通能源(001331)、合肥高科、瑞德智能(301135)、恒爍股份、耐科裝備、雅葆軒,承銷額分別是7.09億元、9.61億元、8.03億元、1.47億元、8.15億元、13.45元、7.76億元、1.9億元,承銷保薦傭金率分別為15.58%、10.29%、10%、8.95%、8.25%、8.12%、6.78%、6.5%。

其中,國元證券保薦的萬朗磁塑IPO項目,承銷保薦傭金率高達15.58%,在2022年422家IPO企業中排名最高。

更重要的是,萬朗磁塑IPO項目的承銷額超過了7億元,同行券商IPO承銷額在6-8億元區間內的傭金率都在10%以下,可見國元證券超過15%的傭金率畸高。

值得關注的是,萬朗磁塑曾在2018年首次沖擊A股IPO,但被發審委否決,2022年二度IPO成功。

國元證券保薦的勁旅環境IPO項目,承銷額為9.61億元,接近10億元,但傭金率仍高達10.29%。

資料顯示,勁旅環境是一家環保企業,但卻多次因環保問題遭罰。據裁判文書網發布的信息,有3起與勁旅環境相關的行賄案判決書,其中一起案件在IPO報告期內。

國元證券2022年助力成功上市的8家公司,有4家上市當年業績“變臉”,占比50%。

勁旅環境2022年營收、凈利潤同比下降了7.83%;盛通能源2022年扣非歸母凈利潤同比下降了8.97%,2023Q1營收、扣非凈利潤同比分別下降了29.26%、97.66%;瑞德智能2022年營收、扣非歸母凈利潤同比分別下降了21.88%、54.09%,上市第一年凈利就“腰斬”;恒爍股份2022年營收、扣非凈利潤同比分別下降了24.76%、97.35%,上市第一年差點就虧損,2023Q1,恒爍股份直接虧損0.22億元。

值得關注的是,國元證券去年成功發行的8家IPO項目,有6家來自安徽省,占比75%。國元證券是位于安徽省的一家地域性券商,投行業務也存在地域依賴性。

為何頭部投行的承銷傭金率均偏低?

數據顯示,在去年65家完成IPO承銷項目的券商中,國開證券、中銀證券(601696)的承銷傭金率均值皆低于1%。由于兩家公司的承銷規模小,且還是聯合承銷,故傭金率較低不具備代表性。

IPO承銷規模在10億元以上的券商中,中信證券、華林證券(002945)、中金公司(601995)的承銷保薦傭金率較低,分別為3.27%、3.95%、3.99%,“三中”之一的中信建投(601066)承銷保薦傭金率有所升高,為4.98%。

像中信證券、中金公司等頂部投行,其傭金率均值較低的一個原因是,承銷的“巨無霸”企業較多,這些企業的承銷傭金率拉低了均值。

如中信證券、中金公司、中銀證券聯合承銷的中國海油(600938)項目,承銷額合計322.92億元,但承銷保薦費用僅0.9億元,傭金率僅0.28%。再如中信證券獨家承銷的海光信息,承銷額為108億元,承銷保薦傭金率為1.75%,108億元占中信證券2022年IPO總承銷額的7.19%。

數據顯示,傭金率均值較低的券商,也有單個項目傭金率高的情況。2022年,傭金率超過10%(含10%)且募資額超過5億元的公司有19家,其中中信證券占3家。

中信證券承銷的3家項目分別為恩威醫藥(301331)、望變電氣(603191)、宏英智能(001266),承銷保薦傭金率分別為11.48%、10.77%、10.09%。其中,恩威醫藥從申報到上市,歷時722天,將近兩年。

顯示,2022年IPO承銷額超過100億元的14家券商中,國金證券的承銷保薦傭金率最高,為9%,顯著高于其他13家券商。

2022年,傭金率超過10%(含10%)且募資額超過5億元的公司有19家,其中國金證券占三家,分別為盛幫股份(301233)、唯科科技(301196)、常潤股份(603201)。其中,唯科科技實際募資額為19.99億元,接近20億元,可國金證券仍收取了2.26億元承銷保薦費用,傭金率高達11.3%。

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來源:新浪財經
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