開源證券股份有限公司羅通近期對至純科技（603690）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022年營收業績高增，成長動力充足》，本報告對至純科技給出買入評級，當前股價為43.77元。

至純科技

2022年營收業績高增，維持“買入”評級

【資料圖】

2023年4月7日，公司發布2022年年報，2022年實現營收30.50億元，同比+46.32%；歸母凈利潤2.82億元，同比+0.24%；扣非凈利潤2.85億元，同比+76.03%；毛利率35.36%，同比-0.83pcts。計算得2022Q4單季度實現營收11.24億元，同比+40.23%，環比+39.53%；歸母凈利潤1.20億元，同比+27.96%，環比+47.29%；扣非凈利潤1.00億元，同比+22.27%，環比+12.93%。考慮半導體周期下行影響，我們下調2023-2024年業績預測并新增2025年業績預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為4.80(-0.18)/6.18(-0.34)/7.38億元，對應EPS為1.49(-0.07)/1.92(-0.12)/2.29元，當前股價對應PE為29.3/22.8/19.1倍，我們看好公司在半導體領域的不斷拓展，維持“買入”評級。

訂單再創新高，新業務品類拓展，公司成長動力充足

2022年公司新增訂單42.19億元，同比+30.62%，其中半導體制程設備18億元，同比+60.71%。公司預計2023年新增訂單52-57億元，中值54.5億元，同比+29.18%，制程設備訂單20-25億元，中值22.5億元，同比+25%。業務上：濕法清洗設備方面，目前公司濕法設備已能滿足28nm全部濕法工藝需求，且全工藝機臺均有訂單。截至2022年底核心工序段的高階設備累計訂單量近20臺，14nm及以下制程有4臺訂單交付，2022年下半年首臺單晶槽式制絨清洗設備下線，目前近60臺制絨設備訂單在陸續交付中。爐管設備方面，8英寸爐管設備已有數臺訂單，12英寸爐管設備即將進入客戶驗證階段。涂膠顯影設備方面，8英寸涂膠顯影設備已交付客戶驗證，12英寸涂膠顯影設備在技術評估階段。系統集成業務目前80%服務于半導體領域，公司已成為國內最大的高純工藝系統支持設備供應商，目前支持設備業務量接近系統集成業務總量的40%。服務上：公司已在合肥建有國內首條完整部件清洗陽極產線，至2022年末，已通過近十位客戶驗證并形成訂單。2022年初公司國內首座完全國產化的12英寸晶圓先進制程大宗氣體供應工廠建成，實現了國內自主建設大宗氣站零的突破。

風險提示：原材料價格上漲風險、客戶驗證不及預期、下游需求不及預期。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券王昆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.56%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.64億，根據現價換算的預測PE為38.39。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為55.35。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，至純科技行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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