西南證券股份有限公司杜向陽近期對歐普康視（300595）進行研究并發(fā)布了研究報告《深度布局角塑鏡行業(yè)的專業(yè)化龍頭》，本報告對歐普康視給出買入評級，認為其目標價位為43.70元，當前股價為34.02元，預期上漲幅度為28.45%。

歐普康視

(資料圖片僅供參考)

投資要點

推薦邏輯：1)消費升級、青少年近視患病率提高等推動我國近視防控市場擴容，角膜塑形鏡近視防控有效性高，且目前滲透率僅為1.8%，預計2025年可提升至3.7%，滲透率提升帶動角膜塑形鏡放量；2)公司為國產(chǎn)角膜塑形鏡龍頭公司，深耕行業(yè)多年具備渠道優(yōu)勢，截至2022上半年公司合作終端數(shù)已增長至1500多家，成熟的營銷服務網(wǎng)絡助力公司享受行業(yè)紅利；3)涉足視光業(yè)務完善產(chǎn)業(yè)鏈，布局視光中心一方面提高角膜塑形鏡直銷比例，減少經(jīng)銷成本，另一方面加速產(chǎn)品放量，目前公司積極推進視光服務終端建設，預計將建設336個縣區(qū)級和1012個社區(qū)級眼視光服務終端。

近視防控需求增長，角塑鏡滲透率仍有提升空間。根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，兒童青少年總體近視率為52.7%，消費升級、近視患病率提高等促進青少年近視防控需求增長，經(jīng)測算目前角膜塑形鏡滲透率僅為1.8%，與美國(3.5%)、臺灣(5.4%)以及香港(9.7%)相比仍存在提升空間，預計2025年中國大陸角膜塑形鏡市場滲透率將提升至3.73%，滲透率提升帶動角膜塑形鏡放量。

產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)兼具性價比，渠道優(yōu)勢鑄就國產(chǎn)龍頭。目前國內(nèi)市場仍以進口品牌為主，材料、設計以及透氧性為衡量產(chǎn)品質(zhì)量的三個主要維度，歐普康視產(chǎn)品不輸進口品牌性價比高；公司深耕角塑鏡市場多年，截至2022上半年公司合作終端數(shù)已增長至1500多家，成熟的營銷服務網(wǎng)絡助力公司享受行業(yè)紅利。

涉足視光服務領(lǐng)域一箭三雕，潛在政策利好助力業(yè)務發(fā)展。公司涉足視光領(lǐng)域完善角塑鏡產(chǎn)業(yè)鏈下游，一方面提高角塑鏡直銷比例減少經(jīng)銷成本，一方面可加速角塑鏡產(chǎn)品放量，此外，2021年公司視光服務毛利率達72.7%，為公司業(yè)務中毛利率最高項目，視光服務發(fā)展將為公司利潤端帶來增量；6月衛(wèi)健委向業(yè)內(nèi)關(guān)于放寬角膜塑形鏡驗配醫(yī)療機構(gòu)級別限制征求意見，潛在政策有望拓寬民營機構(gòu)開展角塑鏡驗配通道。利好公司視光業(yè)務發(fā)展。

盈利預測與投資建議。預計2022-2024年EPS分別為0.7元、0.95元、1.22元，未來三年歸母凈利潤復合增速25.4%。根據(jù)平均估值，給予2023年46倍PE，對應市值391億元，對應目標價43.7元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：疫情風險，政策風險，經(jīng)營不及預期風險。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，光大證券林小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.82%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.87億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為44.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級8家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為50.54。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，歐普康視行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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