10月28日晚，榨菜龍頭企業涪陵榨菜（002507）公布了三季報，在產品升級和提價背景下，公司前三季度實現營收20.46億元，歸母凈利潤6.97億元。

作為國民熱捧的下飯菜，涪陵榨菜備受國內公募關注，三季報顯示，景順長城基金經理劉彥春、匯添富基金經理胡昕煒管理的基金產品均在前十大股東名單中，但富國老將朱少醒管理的基金產品卻退出了前十大股東。

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“消費在疫情的影響下持續低迷，海外環境復雜多變，美國加息進程加速導致流動性壓力增大，俄烏戰爭進一步升級，市場投資者的風險偏好繼續降低。”朱少醒表示，市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間。

涪陵榨菜三季度凈利潤增長41%

涪陵榨菜的三季報顯示，公司前三季度實現營收20.46億元，同比增長4.63%；歸母凈利潤6.97億元，同比增長38.29%。其中，第三季度營收6.24億元，同比增長2.54%；歸母凈利潤1.8億元，同比增長41.36%。

在最近的調研活動中，涪陵榨菜表示，三季度是公司產品銷售的傳統旺季，目前總體動銷基本保持穩定，相應地面推廣及線上宣傳活動正按規劃執行。同時，當下疫情雖然仍有反復，但由于目前的管控措施更加靈活，生產、物流等方面均能得到更好保障，因此對公司整體影響不大。

為加快產品更新迭代，涪陵榨菜舊包裝退出市場，新包裝正在逐步上市。據了解，涪陵榨菜舊包裝是中國紅、京劇臉譜、剪紙藝術等元素構成。新版本的烏江榨菜延續原有的包裝臉譜元素，加入了故宮紅、琺瑯等元素，新包裝將帶來全系產品的升級。

至于提價考慮和規劃，涪陵榨菜表示，公司產品提價主要基于兩方面因素進行審慎決策，一方面是成本，包括原材料價格和大宗物品價格上漲傳導的壓力，另一方面是產品升級完成條件下，基于產品品質提升帶來的成本和價值傳導。在這兩方面條件都沒有出現或達成的情況下，公司產品價格將基本保持穩定，原則上不會提價。除此之外，行業競爭格局、市場內其他競品的價格、居民消費水平等也是公司制定價格策略時必須考慮的因素。

關于未來價格規劃，目前難以確定，主要是因為CPI和宏觀外部環境存在不確定性。為有效保持品牌力和消費者粘性，產品價格須匹配其在消費者心中的價值，因此公司未來仍將嚴格執行精品戰略，以精品鑄造價值，堅持價值匹配價格。

與此同時，涪陵榨菜圍繞蘿卜和醬類進行多品類拓展。在投資者互動平臺中，公司回應投資者提問時稱，酸蘿卜魚調料和輕鹽下飯醬于9月26日上市，豆瓣醬當前已在試銷中，休閑零食正在研發測試，后續將根據市場情況安排上市。

西部證券（002673）食品飲料首席分析師熊鵬表示，公司以榨菜業務為基礎，穩步擴張新品類。多品類共同發力，實現大烏江矩陣布局。渠道方面，公司成立銷售二部，專攻餐飲市場，同時，前期下沉市場布局的網點有望逐步放量。

青菜頭收購均價大幅下降也助推了涪陵榨菜業績快速增長。2021年公司青菜頭成本為1100元/噸左右，2022年青菜頭收購總體價格控制在800元/噸左右，青菜頭成本大幅下降，公司銷售毛利率2022年提升明顯。數據顯示，2021年年報，涪陵榨菜的銷售毛利率為52.36%，今年三季報提升至54.58%。

朱少醒退出前十大股東

涪陵榨菜曾是朱少醒的重倉股，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金在2021年一季報進入公司前十大股東，持股900.31萬股，隨后2021年二季度和三季度接連加倉，持倉股數增至2012.07萬股。

但自2021年四季度后，朱少醒對涪陵榨菜的看法有所轉變，當季減持了212.07萬股，持股數降至1800萬股。今年一季度，朱少醒再次減持100萬股涪陵榨菜股票，期末持股數降至1700萬股。今年二季度，朱少醒又一次減持了700萬股涪陵榨菜股票，持股數進一步降至1000萬股。

而進入三季度后，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金直接退出了前十大股東名單，根據排名第十流通股東持股情況，朱少醒至少減持了510萬股。

據數據顯示，朱少醒管理的富國天惠精選混合基金今年三季度對其持倉進行了較大幅度調整，鄭煤機（601717）、華魯恒升（600426）、萬潤股份（002643）、重慶百貨（600729）、海思科（002653）等不少股票獲明顯增持，中國海油（600938）、光威復材（300699）等為新進持倉股票，而寶信軟件（600845）、杭氧股份（002430）等被減持。

在基金三季報中，朱少醒表示，目前市場的整體估值處于長周期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間。但放在更長的時間維度，我們相信現在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現在選擇承受的市場波動是有合適的預期回報水平的。未來我們依然會致力于在優質股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。

匯添富“消費一哥”胡昕煒管理的兩只基金產品今年中報進入涪陵榨菜前十大流通股東后，目前持有涪陵榨菜倉位未變。匯添富消費行業混合基金、匯添富中盤價值精選混合基金分別持股520萬股、490萬股，持股市值分別為1.41億元、1.33億元，相對今年中報有所縮水。

胡昕煒管理的匯添富消費行業混合基金三季度也對其持倉進行了調整，老白干酒（600559）、洽洽食品（002557）、報喜鳥（002154）等獲增持，迎駕貢酒（603198）為新進持倉股票。

對于三季度消費股表現，胡昕煒稱，“受大環境影響，三季度消費行業股票回調較多，但我們仍然著眼于中長期，整體上保持了較為穩定的持倉結構。我們相信很多困難只是階段性的，堅信中國的增長潛力。”

景順長城基金經理劉彥春也在堅守，其管理的景順長城鼎益混合基金、景順長城新興成長混合基金持股未變，分別為797.79萬股、595.59萬股，持股市值分別為2.17億元、1.62億元，也出現一定縮水。

在三季度市場波動過程中，劉彥春管理的基金產品倉位變化相對不大。景順長城新興成長混合基金三季度減持了瀘州老窖（000568）、中國中免（601888）等股票，同時新進持倉海康威視（002415）。

“近幾年，短期因素對市場干擾較多。疫情反反復復，國際關系錯綜復雜，實體經濟和股票市場都受到了較大影響。”劉彥春認為，投資者應該淡化階段性景氣波動，基于正常宏觀環境下企業合理定價尋找投資標的。