2022年9月21日華利集團(tuán)（300979）（300979）發(fā)布公告稱公司于2022年9月15日接受機構(gòu)調(diào)研，東吳證券李婕 趙藝原、興銀理財王毅成 胡軼韜、澄懷投資李妤、睿璞投資陳志濤、財通自營畢曉靜、招銀理財楊鈜毅、秋晟資產(chǎn)雷楚珊、興華基金陳柳、涌金資產(chǎn)王晗晟、淳厚基金翟羽佳、西部證券（002673）自營諸樂軒、銀湖資產(chǎn)潘沛力、Robeco唐琳、東方證券自營關(guān)黎立、山西證券資管章海默、華寶基金陶慶波、盛宇投資吳雨佳、平安證券李峰、允文資產(chǎn)徐嘉誠、中歐基金劉昊、臺灣復(fù)華投信Dan Chent、Aspoon Capital一瓢資本王士彥、眾鈺投資吳遠(yuǎn)、招商證券自營童志軍、鵬華基金劉偲圣、中大君悅投資張煦穎、華泰證券資管羅丹 劉瑞、中信證券自營陳志、樸石投資馮東東、KIM韓國投信張岑嶺、朱雀基金鄭路 李晴、頤和久富投資劉清影、興銀基金朱約之、弘毅遠(yuǎn)方基金胡曉彤、浙商資管唐靚、國聯(lián)資管李朗、復(fù)勝資產(chǎn)周菁、廣銀理財鄭少軒、南京證券（601990）自營汪長勇 于申珅、勤辰私募基金吳昊、國海富蘭克林基金安一夫、開煜股權(quán)投資基金代勇超、前海鼎業(yè)投資陳志雄、光證資管曾炳祥 房俊 嚴(yán)可人、中信建投（601066）自營劉嵐、國君資管羅彤、長江資管諸勤秒、申萬菱信基金許維倫、弘尚資產(chǎn)許東 劉楊、太平基金田發(fā)祥、榜樣投資趙夢遠(yuǎn)、睿揚投資李佳俊、中天匯富基金許高飛、永安保險陳宇 惠波 于彭、融捷集團(tuán)鄒斌、農(nóng)銀匯理基金周宇、廣東哈福投資李可航、廣東泓屹資產(chǎn)王國鵬 陳松、楓潤資產(chǎn)陸冬冬、國華興益資產(chǎn)韓冬偉、凱豐投資劉幸參與。

具體內(nèi)容如下：

問：歐美通脹對運動鞋市場需求的影響如何？

【資料圖】

答：公司的客戶主要是國際品牌運動鞋，客戶在歐美市場的占比高。從各品牌已經(jīng)發(fā)布的財報來看，各品牌在歐美地區(qū)的銷售情況比較穩(wěn)健。根據(jù)部分品牌已發(fā)布的全年業(yè)績展望來看，市場需求仍保持穩(wěn)健增長。

問：公司未來的產(chǎn)能規(guī)劃如何？

答：考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極的產(chǎn)能擴(kuò)張。公司會通過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產(chǎn)線、購買廠房等方式來提升產(chǎn)能。明年將有新工廠陸續(xù)投產(chǎn)，具體投產(chǎn)節(jié)奏將取決于 2023 年訂單情況和工廠建設(shè)進(jìn)度。

問：單價較高的鞋毛利率也會較高嗎？

答：毛利率和單價相關(guān)性不大。行業(yè)慣例都是成本加成模式，在所有原材料成本、人工、管銷費用基礎(chǔ)上，加上凈利率。各品牌的產(chǎn)品在終端消費市場有不同的價格定位，銷售價格與原材料的成本、人工成本等有直接關(guān)系。銷售價格的定價模式?jīng)Q定了毛利率相對穩(wěn)定，但是各型體的訂單的規(guī)模不一樣，會影響實際的毛利率。

問：公司未來平均單價的趨勢如何？

答：公司的平均單價的波動，跟當(dāng)期客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。公司服務(wù)的幾個品牌，銷售單價差距比較大，不同品牌占比的波動，會直接影響公司的平均單價的波動。同時，公司在某個品牌份額的提升，通常伴隨產(chǎn)品線的拓展，也會導(dǎo)致平均單價的波動。

問：新工廠投產(chǎn)后在產(chǎn)能逐步爬坡過程中，毛利率會面臨壓力嗎？

答：新工廠毛利率與老工廠毛利率會存在差異，但公司會考慮新工廠如何投入才不會對整個公司經(jīng)營效率造成太大影響。擴(kuò)產(chǎn)受限于管理團(tuán)隊的培養(yǎng)計劃、熟練員工的培訓(xùn)計劃、當(dāng)?shù)卣男省⒐潭ㄙY產(chǎn)的投資等因素。工廠擴(kuò)產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模不大，未來產(chǎn)能增長的主要制約因素在于新增工廠的管理團(tuán)隊的配置。

問：公司的管理體系和組織架構(gòu)具體是怎樣的？

答：在管理上，我們是總部+事業(yè)部的模式，通常一個獨立的客戶對應(yīng)一個事業(yè)部，事業(yè)部下設(shè)開發(fā)業(yè)務(wù)中心和生產(chǎn)中心（量產(chǎn)工廠）。事業(yè)部負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)拓展、客戶關(guān)系維護(hù)、產(chǎn)品開發(fā)和量產(chǎn)等，每個品牌訂單和產(chǎn)量增加只是相應(yīng)的增加事業(yè)部的工廠的數(shù)量和規(guī)模；新增的品牌，在品牌的訂單數(shù)量達(dá)到一定量級，會單獨設(shè)立事業(yè)部。總部部門主要包括采購部門、財務(wù)部門、人資部門等。目前的管理模式，應(yīng)該可以容納比較高的產(chǎn)能增加，不論是品牌的增加還是訂單的增加。

問：新客戶未來訂單規(guī)模如何？

答：與新客戶的合作目前處于穩(wěn)步推進(jìn)階段，開發(fā)中心和量產(chǎn)工廠對新品牌都有逐漸熟悉、熟練的過程，所以公司承接的新客戶的訂單出貨量，是有逐步爬坡的過程。

問：人民幣貶值，對公司業(yè)績的影響？

答：公司主要的貿(mào)易子公司在香港，銷售收款是用美元結(jié)算，主要原材料采購、機器設(shè)備采購等是用美元結(jié)算，香港貿(mào)易子公司的報表是美元報表；境內(nèi)管理總部和開發(fā)中心的運營開支部分用人民幣支付，境內(nèi)也有 2 個營收規(guī)模不大的貿(mào)易子公司，境內(nèi)公司報表本位幣是人民幣，會有外幣資產(chǎn)和負(fù)債；公司在越南、印尼、緬甸、多米尼加等地的子公司，報表本位幣是當(dāng)?shù)刎泿牛@些子公司會有外幣資產(chǎn)和負(fù)債。人民幣兌美元的匯率波動以及子公司所在地當(dāng)?shù)貛欧N兌美元的匯率對公司實際經(jīng)營有一定影響，會形成匯兌損益，但影響不會很大，同時，由于合并報表是人民幣報表，匯率變動會影響折算成人民幣的利潤表的增速。

問：在印尼新開工廠是否會存在員工培訓(xùn)困難的？公司是如何克服的？

答：印尼是制鞋業(yè)出口量較大的國家。公司之前在印尼有開廠的經(jīng)驗，所以印尼對公司不是陌生的環(huán)境。公司在開設(shè)新廠時，對應(yīng)的客戶訂單匹配、工廠建設(shè)、設(shè)備采購和調(diào)試、管理團(tuán)隊的籌備、基層員工的訓(xùn)練等會統(tǒng)籌安排。從工資水平來看，印尼的工資水平較越南低；從人均效率來看，印尼的工人經(jīng)過一段時間的培訓(xùn)與訓(xùn)練，勞動效率會逐步提升，在投產(chǎn)初期跟越南的成熟工廠相比會有差距，但是當(dāng)印尼的工廠逐漸成熟之后，預(yù)計不會有特別大的差別。

問：公司的自動化水平如何？

答：運動鞋款式多、碼數(shù)多，工序多，材料種類多，并且主要材料都比較柔軟。這些特點讓運動鞋生產(chǎn)的全自動化有一定難度。我們對工藝、工序做分解，在適合標(biāo)準(zhǔn)化的工序上不斷提升自動化率，比如在鞋底的生產(chǎn)、鞋面的裁切、縫紉等環(huán)節(jié)，通過定制化設(shè)備、夾制具的改進(jìn)等，提升自動化水平，從而提升生產(chǎn)效率，這對毛利率也會有貢獻(xiàn)。

問：公司未來有沒有可能拓展其他的鞋類，例如足球鞋？

答：運動鞋中包含了專業(yè)比賽運動鞋和日常運動鞋，如果按運動場景分還可以分為籃球鞋、足球鞋、冰雪運動鞋、慢跑鞋、健步鞋等等。不同運動鞋有不同的專業(yè)生產(chǎn)設(shè)備，也會有一些不同的工藝，公司重點發(fā)展的產(chǎn)品品類主要是慢跑鞋、休閑運動鞋。

華利集團(tuán)主營業(yè)務(wù)：運動鞋履的開發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售

華利集團(tuán)2022中報顯示，公司主營收入98.99億元，同比上升20.79%；歸母凈利潤15.62億元，同比上升21.02%；扣非凈利潤15.3億元，同比上升17.82%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入57.74億元，同比上升28.55%；單季度歸母凈利潤9.14億元，同比上升27.99%；單季度扣非凈利潤8.92億元，同比上升23.9%；負(fù)債率38.43%，投資收益3704.84萬元，財務(wù)費用-8122.98萬元，毛利率26.32%。

該股最近90天內(nèi)共有31家機構(gòu)給出評級，買入評級29家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為80.88。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入4558.87萬，融資余額增加；融券凈流入634.58萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華利集團(tuán)（300979）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）