華西證券股份有限公司劉澤晶近期對東方電子進行研究并發布了研究報告《高景氣持續驗證，新布局嶄露頭角》，本報告對東方電子給出買入評級，當前股價為8.48元。

東方電子(000682)

(相關資料圖)

事件概述

2022年8月19日公司披露2022年半年報，2022年上半年公司實現營業收入21.87億元，同比增長23.53%；歸母凈利潤1.67億元，同比增長24.27%；扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長30.99%。

分析判斷:

業績增速符合預期，電網信息化增長超50%

上半年公司營收、歸母依然維持較高增速，符合我們預期。整體成本及費用率控制良好，H1銷售毛利率/歸母凈利率分別為31.89%/7.63%，同比去年分別提升0.51pct/0.11pct。上半年電網自動化系統/智能用電及電能信息管理系統/信息管理系統/節能環保管理系統/網絡安全系統分別實現收入9.27/6.70/3.17/0.63/0.28億元，同比分別增長14.46%/25.79%/51.30%/38.03%/0.36%。

信息管理系統業務增長尤為亮眼。子公司角度，子公司海頤軟件主營信息系統的開發，上半年實現營業收入2.14億元，同比大幅增長58.52%，實現凈利潤1014萬元，較去年同期增長46.51%。產品角度，海頤軟件繼續推進南網營銷微服務二期建設、國網營銷2.0建設推廣工作；持續跟進南網新一代配網OMS系統((Operation Management System))與廣東電網新一代量測體系建設；貴州電網公司營銷管理系統中的智能交費應用正式上線運行，實現了千萬級高效日算費以及電費交費業務自動化管理。

電網信息化高景氣，公司充分受益。信息管理系統業務的高速增長表明公司在電網的信息化系統改造中能夠充分受益。公司基于在南網的優勢，深度參與并持續推進營銷系統、量測系統及配網OMS系統的建設及改造，同時，公司在國網層面實現突破，海頤軟件已成為國網營銷2.0的核心開發團隊。我們認為，新型電力系統在運行控制自動化系統(OT)和電力信息化系統(IT)層面的深度融合趨勢非常明顯，公司憑借其在OT技術+IT技術的積累和行業經驗，在充分受益于行業成長β的同時能夠走出α。

虛擬電廠迎來風口，公司核心調度能力成功復用

上半年公司節能環保管理系統業務實現高增，增速達到38.03%。公司的節能環保業務主要涉及虛擬電廠、綜合智慧能源管理、智慧園區、智能樓宇等。我們認為，綜合能源管理、虛擬電廠等系統的核心是實現各能源資源及負荷之間的綜合優化調配，核心能力在于調度，屬于公司核心調度能力在園區及區域等場景中的復用。在虛擬電廠方面，公司實施的廣東“粵能投”項目，是南網首個基于市場交易規則設計的虛擬電廠，已經簽約了近800個電力用戶，我們判斷下一階段將在南方電網的五省進行復用。我們長期看好虛擬電廠及綜合能源的發展前景，新業務布局將為公司帶來新的業績增量。

投資建議

公司業務產品完全對標南瑞，十四五期間隨著國網、南網加大加快投資，我們認為公司業績將持續增長。維持最新報告中的盈利預測，我們給予22-24年營收預測為53.4/66.1/81.9億元，22-24年歸母凈利潤預測4.52/6.25/8.05億元，每股收益(EPS)預測0.34/0.47/0.60元，對應2022年8月19日8.48元/股的收盤價，PE分別為25/18/14倍，強烈推薦，維持“買入”評級。

風險提示

1)市場份額被競爭對手擠壓；2)國網、南網投資不及預期；3)新業務拓展不及預期；4)經濟下滑導致的系統性風險；5)管理風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券劉澤晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.67%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據現價換算的預測PE為24.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，東方電子(000682)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)